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2026年的AI战)场，正！上演着两场截然不同的狂欢。 

一场在C端。春节前后，字节豆包、腾讯元宝、阿里千问豪掷超百亿，掀起一场血雨腥风的“红包大战”。用户抢得不亦乐乎，DAU曲线陡峭上扬。 

另一场在资本市场。成立不过数年的智谱、MiniMax，市值狂飙数倍，市场正在用真金白银，给AI垂直公司开出比平台型企业更高的“未来溢价”。 

而在两场狂欢的喧嚣之外，“All in AI”的百度，却显得格外安静。

春节红包大战，百度文心的5亿红包仿佛扔进了深潭，几乎没有激起任何水花；百度转型AI已逾十年，近期交出的仍是一份并不好看的年度成绩单——“现金牛”广告业务缓慢失速，新兴AI业务虽增速亮眼，却体量尚小，远不足以扛起增长大旗。

资本市场上，其港股自2026年1月高点至今累计回调约26%，市值从近4400亿港元回落至3286亿港元，半年上涨成果基本归零。 

一边是AI时代的狂欢，一边是百度自己的失声。旧船下沉、新帆未扬，百度的AI这艘船，还在风浪中找方向。 

01

5亿红包，砸不出一个AI存在感

这个春节，百度在AI战场上打了一场尴尬的仗。 

1月26日，百度抢先开跑，成为今年第一家启动“红包大战”的大厂——拿出5亿元现金，将入口全部放在百度App生态内，用户通过搜索或底部AI入口进入，与“文心助手”完成交互任务即可领红包。 

但抢先起跑，并没有换来抢先撞线。

据界面新闻报道，今年春节前后，元宝、豆包、千问三款AI产品的营销总投入预计超过100亿元。其中，元宝10亿，豆包15亿-20亿，阿里千问最为豪气，投入高达60亿。 

百度的5亿，在这场烧钱大战中显得势单力薄。

真金白银的差距迅速反映在数据上。QuestMobile显示，春节前后（1月16日至2月28日），字节豆包以8400万日活开局，除夕当天冲至1.45亿峰值；阿里千问在活动次日达到7352万日活高峰；腾讯元宝则在除夕当日录得4054万日活。 

而在这三条陡峭上扬的曲线之外，还夹杂着另一条近乎平直的线。百度文心，拿出了“5亿现金红包”，用户增长却几乎为零。

【图源QuestMobile微信公众号。】

2月28日的苹果免费App排行榜上，豆包第一，千问第二，元宝位列前十。前20名中，并未出现百度APP的身影。 

这场已然输掉的营销战，对百度而言意义重大——这是其从原生AI赛道转向内嵌AI后的第一次小考。而考试结果，显然不及格。

时间倒回两年前，百度曾是这场AI竞赛的领跑者。2023年8月底，百度文心一言全面开放，成为国内第一个类ChatGPT产品，一度风光无两。 

但短短两年多，这款独立AI产品的名字改了三次：从“文心一言”到“文小言”，再于2025年11月改回“文心”。名字的反复，既是战略上的摇摆，更是产品始终未能真正打出声量的侧面印证。 

2025年原生AI大战最激烈的时候，这款“起大早”的产品，已在用户心智争夺战中逐渐掉队。

2024年底，AI原生APP赛道曾形成豆包、Kimi、文小言的“三强格局”。但随着DeepSeek加入战局，在其开源普惠效应刺激下，互联网头部玩家纷纷接入，行业格局被彻底颠覆。原有的三强，变为DeepSeek、豆包、腾讯元宝领跑，而文小言的身影悄然不见。 

QuestMobile的数据描绘出这条下滑轨迹：2024年12月，文小言月活1224万，位列第三，与第一名豆包（7523万）相差6000多万；到2025年3月，其月活跌至887万，已不足头部玩家的零头（DeepSeek月活1.94亿，豆包1.16亿）。 

从2024年底到2025年中，文小言的排名从第3滑落到第6，再到第9，最终在2025年12月跌出前十。

这种结果并不意外。因为在C端战场，百度从一开始就选择了“绕道而行”——没有正面硬刚独立APP赛道。 

一方面，百度在投流上明显不及同业。据每日经济新闻引用的AppGrowing估算数据，2025全年，文心投流规模仅1.15亿元。作为对比，腾讯元宝、阿里千问的全年投流规模分别高达147.16亿元和17.62亿元。 

在“烧钱换用户”的流量逻辑下，这点投入很难砸出水花。 

另一方面，百度在2025年不再将独立App作为C端主战场，而是将文心能力深度内嵌到百度App，以“文心助手”形态提供服务。 

这也就解释了，为什么今年春节的红包大战，百度会选择将主战场放在百度App的内嵌AI上，而非独立App上。

这一选择的逻辑是：依托百度App高达7亿的用户基本盘，实现快速渗透。据《华尔街日报》1月20日报道，文心助手月活用户数已突破2亿。从数据上看，这一步似乎走得通。 

但与此同时，这一步也走得很险。

百度选择“内嵌”，就意味着它在独立AI应用的战场上选择了战略收缩，将主动权拱手让给了对手。而它的对手们则在独立App上疯狂砸钱，直接抢夺增量用户。 

而且，“内嵌”模式本质是在盘活存量，而非在增量市场上与其他AI产品短兵相接。百度选择了一条“捷径”，但这条更短的路，能带它更快地抵达终点吗？

02

旧业务失速，新业务难补位

过去的2025年，被李彦宏定调为“All in AI”的百度，交出的却是一份并不好看的成绩单。 

财报显示，百度去年全年总营收为1291亿元，同比下降3%；归母净利润为56亿元，同比大幅下滑76%，较上年同期缩水约182亿元。 

营收微降、利润腰斩，这家老牌互联网巨头正经历着转型期的阵痛。

业绩惨淡的背后，是百度核心的“现金牛”业务——在线营销正在失速。 

一个值得注意的信号是，上市以来，百度首次未单独披露去年第四季度的在线营销收入。但从前三季度的数据中，仍能看出颓势：营收同比降幅逐季扩大，从第一季度的下滑6%，到第三季度扩大至18%。 

【图源百度财报。】

这种下滑并非一日之寒。 

外部冲击来自“去中心化搜索”的兴起。用户早就不只在百度上搜索了：在小红书搜经验和攻略，在抖音、快手搜短视频——这些APP都有自己的搜索框，且搜出来的信息更垂直、更精准。用户完全可以直接跳过大而全的传统搜索引擎，而百度的流量分发权就被逐步肢解了。 

早在2016年，李彦宏就曾在公开信中反思：“从管理层到员工都在追逐KPI，我们的价值观被挤压变形，百度搜索十几年没怎么变过，我们没有给用户提供一个真正创新性的新产品。”这段话在今天看来，依然刺眼。 

那之后，百度开始求变。2016年，在搜索框下方加入信息流；2017年，将视频入口提升至首页一级入口；2020年，上线购物频道。 

但这种多元化的“堆功能”式扩张，并未改变百度搜索的处境。据Statista数据，2021年至2024年5月，百度在国内搜索市场的份额已从87%跌至56%。 

直到2025年初，百度终于从四处出击的多元化扩张，转向战略收缩：集中资源巩固搜索核心，回归“搜索即答案”的原始定位。

然而，相比于百度的自我调整，市场的改变更为剧烈。 

AI时代的到来，让竞争维度再次升级。豆包、Kimi、腾讯元宝、DeepSeek等AI原生应用，正在重塑用户获取信息的习惯——用户不再需要翻几页链接，而是直接获得生成的答案。 

这意味着，百度的对手不再只是其他搜索引擎，而是所有试图“杀死搜索框”的AI产品。 

百度当然不会坐以待毙。守住搜索护城河的关键，再次被押注在AI上。但问题在于，在一众接入DeepSeek的搜索应用中，百度搜索陷入同质化竞争，并未能靠文心一言打出差异化。 

用户数据给出了最直接的反馈：百度App的月活跃用户近年来首次出现环比下滑。2024年12月，百度App月活为6.79亿，同比增长2%，但相较同年9月的7.04亿，环比下降明显。而到2025年12月，这一数据仍停留在6.79亿——相当于一整年，百度App的月活没有增长。

面对传统业务的颓势，百度试图在财报中讲出一个新故事。 

在这份截至2025年12月31日的Q4财报中，百度宣布将“百度核心”重新定义为“百度一般性业务”，而“百度一般性业务”又进一步拆分为“百度核心AI新业务”、传统业务及其他。 

这意味着，AI新业务已被升级为集团的核心叙事。

财报也对这部分业务进行了重点披露。2025年，百度AI新业务（包括智能云基础设施、AI应用及AI原生营销业务）共实现营收400亿元，同比增长48%。其中，智能云基础设施贡献198亿，AI应用102亿，AI原生营销服务98亿。 

【图源百度财报。】

但亮色之下，阴影仍在。百度并未披露AI业务的毛利率、净利率等核心盈利指标，这意味着外界很难判断，这48%的增长究竟是“赔本赚吆喝”还是真能造血。 

这就构成了百度当下的尴尬处境：一边是旧船在缓慢下沉——搜索份额萎缩、广告收入滑坡；另一边是新帆虽扬起，但体量尚小，不足以拉动整艘大船转向。

03

百度失速，AI新贵超车

对内对外，百度一直在展示AI转型的决心。

2025年11月底，百度启动近年来最大规模的人事调整，优化比例在10%-30%之间。 

作为一把手，李彦宏从以往董事长兼CEO的幕后管理角色中走出，将AI研发和落地业务直接纳入自己的直接监督之下。 

年1月，百度成立个人超级智能事业群组（PSIG），整合文库与网盘，由副总裁王颖负责，直接向李彦宏汇报。技术层面，新设基础模型研发部和应用模型研发部，分别由80后高管吴甜和贾磊掌舵，同样直通李彦宏。 

一系列动作传递出的信号很明确：这次，百度要动真格了。 

【图源百度官方公众号。】

决心有了，但市场买账吗？

截至发稿，百度市值约为3286亿港元。这个数字放在历史坐标中看，显得落寞——百度港股2021年初上市后一度触及历史高位，突破7200亿港元，但之后一路下滑，2025年直接触及约2000亿港元的阶段低点，直到近半年才略有回升。 

如果说“往回看”是落寞，那么“往前看”则更显尴尬。 

在资本市场眼中，百度的对手早已不是过去的自己，而是一批成立不过几年、却在市值上疯狂追赶的AI新贵。截至3月7日，智谱市值突破2354亿港元，MiniMax突破2575亿港元，较IPO首日分别暴涨超300%和140%。 

这两家仍在“烧钱”阶段的公司，市场给它们开出的价码，已经无限逼近了百度这个“All in AI”多年的老牌巨头。

市场不敢给百度更高估值，并非因为技术不行。坐拥顶尖AI人才和巨额研发资源，百度从不缺先进成果。真正的问题是，百度总是“起大早赶晚集”——技术领先，却未必能顺势转化为产品、用户量、营收规模上的同步领先。市场对于百度能否拿到下一个时代的入场券，始终心存疑虑。

事实上，百度已经错过了一次次至关重要的机会。 

作为国内首个推出的大语言模型，百度在2023年3月率先发布文心大模型，本应占据先发优势。但它站在了历史错误的一边——不久后，新入局者DeepSeek以开源策略和低推理成本，彻底改变了市场认知，也打乱了百度原本闭源、高价的商业策略。 

2025年2月中下旬，百度搜索宣布接入DeepSeek，并在Web首页上线入口。这等于间接承认，自研的文心大模型尚未能独当一面，与李彦宏曾宣称的“用AI重构所有产品”的豪言形成鲜明反差。 

自家不用了，百度曾想给第三方用上。百度曾是苹果国行AI的独家首选合作伙伴，为iPhone 16与iOS 18提供文心大模型深度集成；但在2025年2月，苹果与阿里达成核心合作，通义千问成为国行苹果AI的主集成方，百度退居次要技术供应商。 

文心大模型的存在感渐低之时，2026年初，AI大模型迎来一波史上最密集的发布潮。字节跳动发布视频生成模型Seedance 2.0及豆包2.0，阿里推出Qwen 3.5，智谱、MiniMax、月之暗面等企业也纷纷跟进。 

相比之下，百度去年底发布的文心大模型5.0尽管声称“位列全球第一梯队”，但在密集的对手产品迭代中，存在感变得越来越低。 

比错过机会更值得担心的，是百度是否还有支撑AI战略的实力。

自2023年全面押注AI战略以来，百度已累计投入超千亿元。在业绩交流会上，管理层明确表示：“未来我们将继续保持这一投资强度。” 

但问题是，旧业务在掉血，新业务还没造血。 

2025年归母净利润下滑76%，即便剔除资产减值，Non-GAAP净利润189亿元也比2024年下滑约20%。AI赚钱的速度，远远追不上花钱的速度。

第三季度，百度一次性计提162亿元的长期资产减值亏损，导致单季亏损112亿元，同比暴跌247%，直接拖累了全年利润。首席财务官何海建解释称，这是对既有基础设施资产进行全面评估后，主动淘汰无法适配高强度AI计算需求的老旧资产。 

这是百度在“清包袱”，为后面AI转型做铺垫。但侧面也印证了，AI转型需要多么巨大的资金支撑。 

与此同时，百度的研发投入正在压缩：2025年全年研发费用204亿元，同比减少8%。在需要“烧钱”抢跑的AI赛道，这个信号值得警惕。 

至此，百度面临的局面已经清晰：传统业务失速、AI新业务尚在投入期、利润大幅下滑、研发投入收缩。一边是“清包袱”的阵痛，一边是“赶晚集”的焦虑。 

对于百度而言，AI大战的窗口期还未关闭，仍有超车机会。但这不仅需要百度拿出更多资源真正参与竞争，还需要押对路线。 

从C端原生AI的选择，到转向内嵌AI，在搜索赛道重做功夫。这一次，百度能赌对吗？

无论是市场还是百度，都需要更多时间和耐心，看清未来的路。 

（本文头图来源于百度官方微信公众号。） 

本文来自微信公众号“奇点湃”